近期，多地曬出2021年水泥行業(yè)節(jié)能降碳“成績單”。從數(shù)據(jù)上看，水泥行業(yè)根據(jù)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，節(jié)能降碳成效顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，在節(jié)能減排的目標(biāo)下，整合日產(chǎn)2500噸及以下生產(chǎn)線，進(jìn)一步提高區(qū)域水泥產(chǎn)業(yè)集中度，建設(shè)至少日產(chǎn)4000噸以上甚至日產(chǎn)8000噸及以上的超大規(guī)模水泥熟料項目，促進(jìn)能效提升，將是“十四五”時期水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢。

加大技改力度

以水泥生產(chǎn)大省湖南省為例，在碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，當(dāng)?shù)厮嗪弯撹F企業(yè)加大節(jié)能技改力度，優(yōu)化產(chǎn)品能源結(jié)構(gòu)，節(jié)能降碳成效明顯。

湖南省重點用能企業(yè)能耗數(shù)據(jù)監(jiān)測智慧云平臺數(shù)據(jù)顯示，前三季度，湖南省水泥行業(yè)相關(guān)能耗指標(biāo)穩(wěn)步下降，萬元產(chǎn)值綜合能耗同比下降4.47%。

行業(yè)整合提速

平安證券研報顯示，水泥為傳統(tǒng)能耗大戶。2020年，我國水泥行業(yè)碳排放占全國比重約13.5%，在工業(yè)行業(yè)中僅次于鋼鐵。從生產(chǎn)工藝看，主要包括生料紙杯、熟料煅燒和水泥制成等環(huán)節(jié)，生產(chǎn)過程中耗費(fèi)大量能源，部分行業(yè)頭部企業(yè)能耗成本占生產(chǎn)成本的比重超過50%。水泥行業(yè)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，也是實現(xiàn)“碳達(dá)峰”和節(jié)能降碳的重要措施。

李琛指出，目前我國日產(chǎn)2500噸及以下規(guī)模水泥熟料生產(chǎn)線占總產(chǎn)能的28%。這些生產(chǎn)線無法達(dá)到新的能效要求。而日產(chǎn)2500噸及以下規(guī)模水泥熟料生產(chǎn)線有相當(dāng)一部分是單體企業(yè)，技術(shù)改造能效提升水平和投資回報空間有限。在節(jié)能減排的目標(biāo)下，整合日產(chǎn)2500噸及以下生產(chǎn)線，進(jìn)一步提高區(qū)域水泥產(chǎn)業(yè)集中度，建設(shè)至少日產(chǎn)4000噸以上甚至日產(chǎn)8000噸及以上的超大規(guī)模水泥熟料項目，促進(jìn)能效提升，將是“十四五”時期水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢。

目前，水泥產(chǎn)業(yè)整合、生產(chǎn)線升級已經(jīng)取得較為明顯的成效。根據(jù)平安證券研報，水泥主要應(yīng)用于地產(chǎn)、基建、農(nóng)村建設(shè)，屬于典型的周期性行業(yè)。產(chǎn)品容易受潮凝固，庫存周期短，運(yùn)輸半徑短，水泥通常以直銷為主，具有較強(qiáng)的區(qū)域?qū)傩浴Ｊ苠e峰限產(chǎn)、嚴(yán)禁新增產(chǎn)能等政策影響，大批低端水泥產(chǎn)能被市場淘汰。2010年至2019年，水泥企業(yè)從5100家下降至2400家。

能耗雙控疊加“金九銀十”旺季因素，9月以來，全國水泥價格快速上漲。10月份全國水泥均價同比上漲幅度接近50%。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著冬季錯峰生產(chǎn)來臨，疊加下游地產(chǎn)、基建等開工率下滑，水泥供需兩弱特征明顯，價格或維持高位震蕩態(tài)勢。

掘金投資機(jī)會

Wind數(shù)據(jù)顯示，18家水泥上市公司披露了2021年三季報，14家公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長，7家公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長。不過，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長的公司，增幅普遍較小。而海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、亞泰集團(tuán)等頭部企業(yè)則出現(xiàn)不同程度的業(yè)績下滑。

產(chǎn)量不足疊加成本端壓力較大是水泥企業(yè)業(yè)績不佳的重要因素。同時，南方地區(qū)水泥企業(yè)受7、8月份雨季影響較大，影響了第三季度產(chǎn)銷量。

華新水泥11月5日在投資者互動平臺表示，過去2-3年西南地區(qū)新增供給較多（產(chǎn)能置換），今年1-8月，云南的水泥價格逐步走低，市場競爭激烈。9月中下旬，受重點行業(yè)加強(qiáng)能耗管控政策影響，水泥價格才出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

部分水泥公司第三季度業(yè)績下滑明顯。

2021年前三季度，海螺水泥實現(xiàn)營業(yè)收入1217.11億元，同比下降1.89%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤223.9億元，同比下降9.5%。第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入412.78億元，同比下降17.53%，環(huán)比下降10.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為74.39億元，同比下降14.09%，環(huán)比下降18.64%。

華創(chuàng)證券研報顯示，海螺水泥盈利能力環(huán)比降低，主要是受到煤炭價格大幅上升的影響。收入端主要受限產(chǎn)影響，公司產(chǎn)能分布地江蘇、廣東、廣西9月份均出現(xiàn)不同程度限產(chǎn)。

針對四季度水泥股行情，首創(chuàng)證券研報顯示，預(yù)計四季度能耗雙控背景下，水泥價格仍會維持高位，水泥企業(yè)四季度業(yè)績彈性較大，而目前估值位于歷史底部，存在修復(fù)機(jī)會。