相比其他環保公司動輒千億、萬億的宏偉愿景，最近幾年，中環保水務投資有限公司(以下簡稱中環水務)在業務擴張上的步伐則顯得克制與謹慎。其水務處理規模每年以約50萬噸的速度穩步增長，年增長幅度約在5%左右，同時效益也穩定增長。

“很多項目企業能拿到手，但實際上吃不下。” 中環水務董事長王堤在接受《英才》記者采訪時表示，“ 根源在于項目的資產質量太差，中環水務因此放棄了很多項目，事實證明，拿下項目的企業也很難從中盈利。”

中環水務董事長 王堤

近年來，中環水務的擴張不疾不徐，在項目選擇和擴張速度之間找到了較好的平衡點，走出了一條高質量發展的道路。第三方數據顯示，2018年中環水務處理總規模達到1034萬噸/日，在全國水務行業十大影響力企業中位列第5名。

拿得下更要吃得下

在王堤看來，目前整個水務行業最大的問題就是資產質量問題。王堤告訴《英才》記者，北京、上海、蘇州、重慶等財政穩定，規模可觀的發達城市的水務市場早已被各自區域內的特許經營者瓜分殆盡，只有部分三、四線城市仍然存在市場機遇，但這些城市的項目相對規模較小，且質量參差不齊。因而水務企業在業務擴張時首先面臨市場環境的巨大掣肘。

此外，2015年水十條政策的出臺又使得水務企業的經營壓力大增。新政策對于項目的水質要求大大提升，隨著各地政府的相應政策陸續出臺，各地的水務項目也逐漸進行提標改造，而在地方財政趨緊的情況下，水質提升的成本壓力主要由水務企業來承擔。

對此王堤坦言，“在優質水務資產已經接近瓜分殆盡的情況下，很多水務項目單體往往規模較小，在環保要求提升之后很難做到達標。” 即使對于中環水務來說，面對水十條的高質量要求，仍然存在不小的壓力。王堤告訴《英才》記者，“每一次項目的提標改造對于中環水務來說，都是利潤下降的過程。”

在此背景下，中環水務對于規模的擴張持有十分謹慎的態度。王堤認為，水務企業通過加杠桿、并購、拿項目要達到千億的規模實際上很容易，但項目能夠實現質量達標和盈利才是關鍵，因而對收購的水務項目有著嚴格的風險評估要求。王堤舉例稱，“ 中環水務曾計劃收購一個十萬噸的供水項目，收購已經進行了三年，由于這個項目還有問題未處理完成，因此收購遲遲未完成。”

融資方式上，中環水務也保持了一貫的穩健和謹慎。水務屬于重資產投入的公用事業，能夠創造穩定的現金流，但在建設階段也占用了企業的大量資金，一定程度限制了企業規模的快速擴張。在此背景下，許多從事公用事業的企業選擇通過資產證券化和PPP的方式來提高整體的周轉效率和發展速度。

但這種做法也隱含著一定風險。特別在2018年PPP政策忽然收緊的情況下，舉債的項目被冰凍或者被提前終止，不少依賴PPP項目擴張的企業陷入困境，甚至資金鏈斷裂的風險。

中環水務則多年來一直保持以BOT特許經營的模式為主。“目前，中環水務的負債率在40%左右，以當前的擴張速度和負債程度并不需要采取資產證券化的手段。”王堤告訴《英才》記者，“中環水務對PPP持非常謹慎的態度，很少涉足，即使涉足也一定會選擇有嚴格支付保證的項目。”

針對當下環保產業的投資熱潮與發展趨勢，王堤表示，從國家政策層面上來看，環保產業確實是未來市場的巨大需求，但能否賺到錢仍然是一個大問題，環保產業本身的利潤率不高，需要長期的積累與投入，需要專業的人才隊伍和專業的管理。

整合上市

中國節能是以節能環保為主業的中央企業，中環水務作為中節能環保集團旗下水務板塊的旗艦企業多年以來一直堅持規模化成長與盈利能力提升并舉，不斷改善資產質量，已經連續15年被評為“中國水業十大影響力企業”。截至2018年底，中環水務擁有子公司近40家，日處理規模1034萬噸，公司資產規模近120億元人民幣。

一直以來，水務行業的污染問題常常見諸報端，在影響居民健康的同時，往往造成較為惡劣的社會影響。“中環水務作為央企的品牌美譽度是其重要的競爭優勢。”王堤表示，“作為央企，中環水務在踐行社會責任方面和服務提升方面都投入更多資源和成本，同時也受到國務院國資委的監督。”

作為央企的特殊地位和信譽，中環水務很容易獲得甲方的認可。而這種美譽和認可又同時推動了與地方政府的進一步合作。最近的長江大保護就是與中環水務合作。據悉，中節能環保集團將作為長江大保護的污染治理主體平臺。其中水治理的部分由中環水務負責。“整個沿江126個地市我們已經調研過80多個了，現在正在梳理各個地方的項目需求。”王堤告訴《英才》記者。未來，長江大保護項目將會為中環水務貢獻十分可觀的業務增量。

目前，中環水務正在謀求上市。中環水務將整合中節能環保集團旗下另一家水務公司中節能水務發展有限公司。與中環水務相比，水務發展關注的焦點不僅僅是市政水，還包括工業廢水、農村水污染、流域治理等領域。

“下一步中環水務的發展將是區域化和市場并購并舉的發展思路”，王堤告訴《英才》記者，“上市之后，并購可能成為中環水務擴張的主流。”