?電價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化，電力行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。此外，電廠保持高庫(kù)存，加之年度訂貨會(huì)臨近，短期其大量采購(gòu)的興趣不高，動(dòng)力煤價(jià)格承壓。

9月26日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定“從明年1月1日起，取消煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，將現(xiàn)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制，改為‘基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)’的市場(chǎng)化機(jī)制”以來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)格就陷入振蕩下跌行情，CCI5500煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)從當(dāng)日的580元/噸跌至目前的550元/噸。

電廠庫(kù)存處于高位

去年以來(lái)，電廠通過(guò)長(zhǎng)協(xié)煤和進(jìn)口煤累積庫(kù)存。截至今年11月20日，六大電廠煤炭庫(kù)存合計(jì)為1685萬(wàn)噸，明顯高于往年同期水平。此外，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)根據(jù)不同情景預(yù)測(cè)，直至2040年，在我國(guó)終端能源消費(fèi)的種類構(gòu)成中，電能比例持續(xù)上升，成為最主要能源，總發(fā)電量年復(fù)合增長(zhǎng)率在1.5%—3%。但是，在新增裝機(jī)中，可再生能源發(fā)電的比例明顯提高。電廠庫(kù)存處于高位，市場(chǎng)整體供應(yīng)充足，動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)緩慢下滑態(tài)勢(shì)，目前沒(méi)有改變的跡象。

浮動(dòng)電價(jià)代替聯(lián)動(dòng)電價(jià)

短期內(nèi)，為了配合客戶降低用能成本，“電價(jià)只降不升”的過(guò)渡性措施導(dǎo)致電力行業(yè)情緒悲觀。行業(yè)普遍認(rèn)為，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)用能成本的短期目標(biāo)和長(zhǎng)期發(fā)展綠色能源的投入，都將擠壓電價(jià)利潤(rùn)，進(jìn)而傳導(dǎo)至動(dòng)力煤市場(chǎng)。此外，在目前供大于求的電力市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)化電價(jià)勢(shì)必加劇電力行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，抑制不合理的裝機(jī)擴(kuò)張，加快淘汰競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的產(chǎn)能，以市場(chǎng)手段倒逼能源轉(zhuǎn)型，從而壓縮動(dòng)力煤需求。

浮動(dòng)電價(jià)代替聯(lián)動(dòng)電價(jià)，充分體現(xiàn)出國(guó)家希望以市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制協(xié)調(diào)電煤與煤電、電價(jià)與上下游價(jià)格市場(chǎng)傳導(dǎo)途徑，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與能源經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展的訴求。因此，長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)家限制進(jìn)口煤的管制措施也可能松動(dòng)。

全球市場(chǎng)需求下滑

印度作為第三大電力生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，今年10月的電力需求較去年同期減少13.2%，動(dòng)力煤進(jìn)口量和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量同步下滑。美國(guó)自頁(yè)巖油革命以來(lái)，伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，動(dòng)力煤需求也處于下滑態(tài)勢(shì)，電煤價(jià)格長(zhǎng)期保持在40美元/短噸。

雖然一次能源煤炭的需求在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中保持主要地位不變，但是根據(jù)世界能源組織預(yù)測(cè)，全球煤炭需求將持續(xù)小幅負(fù)增長(zhǎng)。結(jié)合《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014—2020年）》提出的在2020年我國(guó)煤炭總消費(fèi)量控制在42億噸、比重控制在62%以內(nèi)，《煤炭清潔高效利用行動(dòng)計(jì)劃（2015—2020年）》提出的發(fā)展超低排放燃煤發(fā)電，以及大力發(fā)展現(xiàn)代化煤化工產(chǎn)業(yè)，后期我國(guó)動(dòng)力煤需求將趨于穩(wěn)定，增量預(yù)計(jì)不大。

總的來(lái)說(shuō)，10月開(kāi)始部分煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，煤礦迫于庫(kù)存壓力，主動(dòng)降價(jià)銷售；全球市場(chǎng)需求萎縮已成共識(shí)，港口一度跌穿長(zhǎng)協(xié)價(jià)；明年起，電價(jià)機(jī)制就要實(shí)行市場(chǎng)化改革，動(dòng)力煤主力合約順勢(shì)跌破2017年以來(lái)的運(yùn)行通道，基本形成空頭趨勢(shì)。后市來(lái)看，動(dòng)力煤運(yùn)行重心大概率下移，對(duì)于短期的反彈行情，不建議追高。