近日國內VR代工廠龍頭歌爾發布了2023年度業績，數據顯示期內營業收入985.74億元，同比下降6.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.88億元，同比下降37.80%。那么問題來了，是什么導致歌爾的營收、利潤雙雙下滑呢？本期的銳評我們就來談一談。

VR拖累歌爾業績

歌爾的主營業務包括精密零組件業務、智能聲學整機業務和智能硬件業務，其中精密零組件業務聚焦于聲學、光學、微電子、結構件等產品方向，主要產品包括微型揚聲器/受話器、揚聲器模組、VR/MR光學器件及模組、AR光學器件、AR光機模組、AR HUD模組等，上述產品廣泛應用于智能手機、智能無線耳機、VR 虛擬現實、MR 混合現實、AR 增強現實等終端產品中。

智能聲學整機業務聚焦于與聲學、語音交互、人工智能等技術相關的產品方向，主要產品包括 TWS 智能無線耳機、有線/無線耳機、智能音箱等。

智能硬件業務聚焦于與娛樂、健康、家居安防等相關的產品方向，主要產品包括VR虛擬現實產品、MR混合現實產品、AR增強現實產品、智能可穿戴產品、智能家用電子游戲機及配件、智能家居產品等。

根據歌爾發布的財報顯示，2023年精密零組件營業收入129.92億元，同比下降7.23%，占比13.18%；智能聲學整機營業收入241.85億元，同比下降6.55%，占比24.54%；智能硬件營業收入587.09億元，同比下降6.93%，占比59.56%；其他業務收入26.88億元，同比增長39.47%，占比2.73%。

由此看來，歌爾三大主營業務的營收在2023年都呈現出下滑的狀態，這也難怪歌爾去年的業績“不好看”，尤其是占據營收大頭智能硬件業務的“拉垮”表現。而智能硬件業務之所以表現不佳，主要是以VR頭顯為代表的智能硬件產品需求不振，出貨量下降。

歌爾則是將公司在2023年營收與利潤雙雙下滑的原因歸咎于以下兩點：

第一，受全球經濟復蘇乏力、歐美主要國家加息等因素影響，全球消費電子行業終端需求不足，部分新興智能硬件產品出貨量低于預期，給公司的營業收入和盈利能力帶來了不利影響。

第二，公司業務結構有所變化，毛利率相對較低的智能硬件項目營收占比短期內有所提升，進而影響了公司的綜合毛利率。

因此，歌爾稱在上述因素的共同作用下，公司在報告期內的營業收入和凈利潤出現了一定程度的下降。歌爾在財報中還特別指出消費電子行業終端需求整體不足，VR虛擬現實等智能硬件產品出貨量下降，公司的整體營業收入同比略有下降，相關業務的盈利水平也受到一定影響。

綜合來看，VR的需求疲軟讓歌爾嘗到了營收下滑的苦頭，VR打個噴嚏，歌爾就會感冒，VR表現的好壞成了歌爾業績的晴雨表，它的一舉一動都牽動著歌爾的神經。

AR/VR未來可期

根據維深信息wellsenn XR調研統計，2023年全球VR銷量為753萬臺，較2022年下滑24%。基于游戲為核心應用場景的VR在2023年遇到了增長瓶頸：換機周期長，缺乏重點內容驅動硬件升級和消費者換新，是近兩年VR市場負增長的主要原因。

其中國內市場銷量為53萬臺，海外市場為700萬臺，整體來看海外市場銷售體量遠超國內；C端銷量為683萬臺，較2022年下滑25%，B端銷量為69萬臺，基本與2022年持平。

從wellsenn XR的數據可知，2022與2023這兩年，VR出貨量兩連跌，在走下坡路，它的糟糕表現讓歌爾叫苦不迭，但是歌爾依舊對VR的發展充滿了信心。

歌爾援引知名咨詢機構IDC的預測數據表示，至2028年，全球VR虛擬現實、MR混合現實設備出貨量有望達到2470萬部，自2023年至2028年的市場規模年平均復合增長率有望達到約29.2%。隨著圖像傳感和空間計算等軟硬件技術的發展，VR虛擬現實和MR混合現實的邊界進一步模糊，MR混合現實產品逐漸成為市場主流。未來幾年中，更多的行業知名廠商有望跟進這一產品技術趨勢，針對MR混合現實產品應用場景和軟件內容的探索有望加速，并迎來爆發性的增長。

在歌爾的精密零組件業務、智能硬件業務中也涉及到了AR，而AR的勢頭則是高歌猛進。根據知名咨詢機構IDC的預測數據，至2028年，全球AR增強現實設備出貨量有望達到1090萬部，自2024年至2028年的市場規模年平均復合增長率有望達到約87.1%。AR增強現實產品具備“虛實結合”的產品特性、與移動互聯網內容生態無縫鏈接的能力和與AI人工智能技術結合的潛力，顯現出巨大的未來應用空間和市場潛力。成熟的AR增強現實產品有望在未來幾年內逐步推向市場，并迎來快速發展。

IDC還表示盡管AR/VR頭顯的全球出貨量在2023年下降了23.5%，但2024年將成為復蘇的一年，其中出貨量預計將飆升44.2%，達到970萬臺。

從IDC的預測可知，AR/VR未來可期，它們在今年的表現有望讓市場回暖，歌爾在今年的業績表現極有可能會好于2023年。

寫在最后

從2023年到目前，頭部的VR廠商一直在擺爛，奇遇XR身陷“打卡返現難”的泥潭、PICO出現大裁員，PICO 5研發計劃被傳取消、領導HTC VIVE/VR及智能手機的中國區業務的汪叢青被調回美國、索尼暫停生產PSVR2等，一度給VR代工廠龍頭歌爾的發展與業績蒙上了陰影。

歌爾能夠做的就是加強自身的研發實力，等待市場的回暖以及頭部VR廠商的重新振作起來。